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专题：A股结构性牛市判断未变 短期波动不惧

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　　随着近期A股上市公司陆续披露一季报，各类机构迅速开展调研并更新相关公司评级。

　　科技板块受到机构高度关注，润泽科技、蓝思科技、萤石网络等公司在2026年一季报发布后，均获得超百家机构调研。

　　有机构人士表示，在风险资产短线反弹的同时，也需关注地缘冲突扰动下，全球供应链与能源体系正在发生的长期重构。中国制造业已在2021年全球供应链危机、2022年俄乌冲突中完成两次“压力测试”，而本轮中东局势紧张引发的油气冲击，或将带来第三次重估。

　　三家公司

　　获上百家机构调研

　　数据显示，在已披露一季报的A股公司中，有13家于4月获得机构调研，主要分布在电子、计算机、化工、通信等行业。

　　开源证券首席策略分析师韦冀星表示，相较于财务信息，机构调研具有披露及时、信息多维且深入等优势，是资本市场信息传递与价值挖掘的重要环节。

　　4月份，润泽科技、蓝思科技、萤石网络三家公司均获得逾百家机构调研。电子行业热度较高，除蓝思科技外，天德钰、海光信息等公司也获得机构密集调研；机构关注度较高的公司还包括电力设备行业的许继电气、计算机行业的迪普科技、基础化工行业的盐湖股份等。

　　具体来看，润泽科技是近期机构关注度最高的公司之一，主营数据中心等业务。公司在4月13日举办的业绩说明会，吸引了东方证券、广发证券等186家机构参与。其一季报显示，今年一季度公司实现归母净利润5.82亿元，同比增长35.35%。

　　润泽科技在回答机构投资者关注问题时称，近三年国内Token（词元）需求量呈现指数级增长态势，随着智能体的规模化应用，预计未来Token使用量将迎来更大增长空间。

　　蓝思科技也备受机构关注，公司今年一季度归母净利润亏损1.5亿元，同比转负，大幅低于市场预期。4月15日，蓝思科技接受瑞银、东吴证券等117家机构调研，对业绩情况进行说明。蓝思科技称，由于消费级存储缺货和涨价，一季度部分消费电子客户的需求有所下修，对应的结构件、功能模组、整机组装等业务有不同程度下滑；其次，部分客户的机型迭代及设计变化也有一些影响。此外，汇率波动原因对利润产生5亿元左右的影响。

　　萤石网络也吸引了中泰证券、申万宏源等逾百家机构调研，该公司是全球领先的智能视觉物联网服务商，今年一季度实现归母净利润1.83亿元，同比增长32.3%。调研中，萤石网络表示，公司一季度毛利率有所提升，主要得益于高毛利产品占比上升，其中4G电池类产品占比提升，智能入户产品步入盈利周期、毛利改善显著，同时云业务也达到较高毛利率水平。

　　多股评级出现调整

　　随着2025年年报及2026年一季度业绩的披露，券商近期正依据最新数据密集调整个股评级。过去两周，券商合计上调6只个股评级，下调3只个股评级。

　　业绩表现仍是券商调整股票评级的核心依据。例如，近日方正证券上调永和股份评级为“强烈推荐”，永和股份在2025年实现归母净利润5.62亿元，同比增长123%。方正证券认为，随着行业供给端约束强化，行业生态与竞争秩序的改善，制冷剂价格持续上行，公司凭借5.82万吨HFCs配额优势，协同产业链资源，盈利中枢有望持续上行。

　　此外，电力、航天等景气度上行的行业，也有不少公司被上调评级。例如，东吴证券上调富士达评级至“买入”，认为公司作为国内射频连接器行业领军者，布局防务信息化、民用航天卫星等五大核心赛道，估值与市值显著低于可比公司均值，公司发展有望提速。中原证券上调开普检测评级至“买入”，理由是国家“十五五”规划大力推动新型电力系统建设，为公司所在的检验检测市场带来广阔的规模扩张机遇，行业景气度上行。

　　另外，中航证券上调中金公司评级至“买入”；高测股份亦获国海证券上调评级至“买入”。值得一提的是，近期也有3家公司评级被下调，主要是短期业绩承压。例如，华源证券将丸美生物评级下调至“增持”，国金证券将高平电气评级调低至“增持”。中银证券下调金地集团的评级，由“买入”调整为“增持”，认为金地集团目前仍处于解决过去负债、修复经营的过程中。

　　机构：中国制造业

　　具有全球优势

　　从近期机构观点来看，券商分析师依旧长期看好中国资产，尤其对科创及制造产业的全球竞争力抱有充足信心。

　　国金证券首席经济学家宋雪涛认为，在美伊谈判推动市场情绪修复、风险资产短线反弹的同时，需关注到全球供应链和能源体系在地缘冲突反复扰动下正发生长期重构。中国制造业已经在2021年全球供应链危机和2022年俄乌冲突中完成了两次“压力测试”。第一次验证了交付能力，第二次验证了成本优势，而本轮中东油气冲击可能带来第三次重估。中国的优势主要体现在四方面：对中东油气依赖度相对更低、能源自给率更高、煤化工具备替代能力、新能源车渗透率更高，这也让中国在高油价与外部扰动环境下拥有更大缓冲空间。

　　华创证券策略首席分析师姚佩表示，本轮行情并非反弹而是反攻，核心逻辑在于PPI（工业品出厂价格指数）转正带来的盈利修复预期。3月PPI同比增长0.5%实现转正，结束了多月负增长态势。行业配置方面，建议短期关注AI科创（PCB/光模块）、创新药、新能源等方向，中期关注周期资源品，同时从战略层面看多中游制造。